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需求不振库存高企,豆油熊市寻底
作者: 发表时间:2015-6-5 浏览次数:277 次
4月中上旬,美国和中国经济数据接连重创市场信心,工业品普遍大跌,油脂表现出更多工业属性,其价格已经回到三年前的价格水平,技术上月线级别的下跌,并未看到任何止跌迹象,豆油期价下探7100—7200元/吨的可能性较大。


  大豆迎来历史性供给,豆油价格失去成本支撑


  在2012年遭遇所谓半个世纪以来最严重旱情的炒作后,CBOT大豆价格改写历史新高至1738.7美分/蒲式耳。但随着美豆定产报告出炉,减产幅度仅4%,远小于悲观预期下的13.8%,美豆期价跌破半年线,并单边下跌至今,跌幅超过20%。美豆油价格失去成本支撑,自58美分/磅回落至49美分/磅重要支撑线。


  今年南美大豆将迎来丰产,美国农业部、油世界、中华粮网等权威机构对南美大豆产量进行了预测,巴西和阿根廷的产量平均预估值将分别达到8261.17万吨和5018.83万吨,同比增长24.23%和25.16%。目前,巴西大豆收割进度超过8成,阿根廷收割进度近30%。3月中旬后,南美大豆开始陆续到港,且将在5月份迎来集中到港,巨大的供给量将对大豆价格形成冲击。


  据统计,近三十年来CBOT大豆年均价,曾出现两次三年连涨的情况。随着南、北美历史丰产预期的实现,2013/2014年全球大豆库存得以重建,CBOT大豆价格重心将再次进入下降通道,熊市脚步不断深化。


  需求不振库存高企,豆油抛压沉重


  据了解,3月份美国大豆加工量比上月增长了75.8万蒲式耳,达到了1.3708亿蒲式耳,基本符合预期,单日压榨速率放缓。NOPA报告显示,3月份,大豆出油率高达11.94磅/蒲式耳。美国3月份豆油库存比2月份减少了2500万磅,为27.65亿磅,高于市场预估以及去年同期的23.6亿磅。在2011年美国大豆去库存化完成之后,目前美国豆油库存已经得以恢复,3月份数据创造两年半以来高位。


  豆油的消费具有明显的季节性规律,受春节效应提振,1—2月份油脂需求明显增加。春节后终端消费快速下滑,对包括豆油在内的油脂需求减弱,进入需求淡季,现货主流价格跌幅在50—100元/吨左右,成交清淡。


  国内豆油供大于求的局面依然未变。数据显示,2013年我国豆油产量预估为1121.9万吨,较2012年小幅减少33.5万吨。进口量从2012年的170万吨增加至205万吨。全国豆油总供给量高达1771万吨创历史新高。与此同时,总消费量仅小幅增加20.8万吨至1318万吨。在2009—2011年企业开始大力去库存化之后,近两年豆油的库存逐步重建,2013年库存消费比达到2010年以来高位为34.37%。随着替代品棕榈油的传统消费旺季逐步到来,将会进一步挤压豆油的消费需求,拖累豆油价格继续寻低,底部确立仍有待时日。

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